3月27日的下午，幾家新聞媒體報(bào)道，有人因一條推文賺了240萬(wàn)美元。這條推文是《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Dana Mattioli發(fā)布的突發(fā)新聞。

在這條推文發(fā)布之后幾秒鐘之內(nèi)，有人——或者更確切些地說(shuō)有某物——以任何人做不到的速度，花110,530美元購(gòu)買(mǎi)了拓朗半導(dǎo)體公司30萬(wàn)股票的期權(quán)。幾分鐘之后，一直到下午收盤(pán)，在人們以人類(lèi)的速度分析Mattioli的收購(gòu)傳聞的時(shí)候，拓朗股價(jià)一路飆升。結(jié)果，這些廉價(jià)的期權(quán)帶來(lái)了240萬(wàn)美元的利潤(rùn)。隨后猜測(cè)都圍繞在這樣一種觀點(diǎn)：一個(gè)自動(dòng)程序（“機(jī)器人”）掃描到了這條推文，分析了其含義，馬上根據(jù)運(yùn)算法則購(gòu)買(mǎi)了這些期權(quán)。在有人知道發(fā)生了什么事之前，這個(gè)機(jī)器人已經(jīng)讀過(guò)這條推文，大賺一筆。

我認(rèn)識(shí)一個(gè)在這次交易另一頭的小伙子——他不是機(jī)器人。他說(shuō)這樣的事情不是第一次發(fā)生在他身上。他確信有人想出了推特交易運(yùn)算法則，這比他之前見(jiàn)過(guò)的算法都快。他擔(dān)心這種快速算法可能最終會(huì)讓他失業(yè)。

我的朋友是華爾街的股票期權(quán)造市商。你可以從他那里購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，期權(quán)就是以你同意的價(jià)格在未來(lái)某個(gè)時(shí)間購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利。比方說(shuō)，在目前這個(gè)點(diǎn)一支股票的價(jià)格是每股30美元，你購(gòu)買(mǎi)了大量期權(quán)，這些期權(quán)讓你擁有在一個(gè)小時(shí)內(nèi)的任何時(shí)間點(diǎn)以每股35美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)這支股票的權(quán)利。這些股權(quán)目前很便宜——用行話說(shuō)就是“期權(quán)處于價(jià)外狀態(tài)”，所以可以以很低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到——但如果這支股票突然在接下來(lái)的10分鐘內(nèi)漲到40美元或者更多，這些股權(quán)就很值錢(qián)了。

準(zhǔn)確解釋我朋友的工作在現(xiàn)實(shí)中是怎樣操作的還是挺復(fù)雜的，但你可以把他想象成賭注登記經(jīng)紀(jì)人。他能夠?yàn)槟阆伦ⅲ汗善笔巧蠞q還是下跌。跟賭注登記經(jīng)紀(jì)人一樣，他本質(zhì)上是在防守，下注者是在進(jìn)攻。他需要設(shè)定一個(gè)反應(yīng)現(xiàn)實(shí)賠率的投注線。但如果有一個(gè)投注者知道一些別人都不知道的信息（比如，球隊(duì)的明星隊(duì)員不會(huì)參加周日的比賽，或者英特爾即將購(gòu)買(mǎi)這個(gè)球隊(duì)），那么我的這位朋友可能會(huì)輸?shù)煤軕K。

3月13日下午，我的朋友發(fā)現(xiàn)了一件奇怪的事。突然有傳言說(shuō)（媒體過(guò)后也報(bào)道了）埃克森可能會(huì)購(gòu)買(mǎi)一家名為Whiting Petroleum的公司，在短時(shí)間內(nèi)——在任何人可以做到之前——有人已經(jīng)“在期權(quán)市場(chǎng)燒了一把火”。交易被暫停，但是交易重新開(kāi)始的時(shí)候，損失已經(jīng)不可挽回了。我的朋友說(shuō)：“我個(gè)人在一秒鐘內(nèi)損失了10萬(wàn)美元。”他的公司損失更多。那購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的那個(gè)人或什么又賺了多少？“我猜他們賺了100萬(wàn)到200萬(wàn)美元之間。在一秒鐘內(nèi)能賺這么多已經(jīng)很不錯(cuò)了。”

后來(lái)就是在3月37日發(fā)生的著名的拓朗事件了。再然后，在4月1日，制藥公司Receptors卷入了收購(gòu)傳聞，這種事情再次發(fā)生。Receptor公司股票暴漲，但是有人已經(jīng)以閃電般的速度購(gòu)買(mǎi)了大量期權(quán)，賺得盆滿缽滿。（我朋友的公司在這兩起事件中僥幸地沒(méi)有遭受重大損失，總共只損失了不到3萬(wàn)美元。其他人肯定就沒(méi)有這么幸運(yùn)了。）在上述每一次事件中，買(mǎi)家似乎在瞬間之內(nèi)就回應(yīng)了一條推文，或者可能是在網(wǎng)上其他地方發(fā)布的一句話——確定確切的觸發(fā)因素很困難。

有沒(méi)有可能是人而不是機(jī)器完成了這些交易？我的朋友認(rèn)為這不可能。下單的復(fù)雜性會(huì)降低人的速度，做不到這么快完成交易。“對(duì)我來(lái)說(shuō)不可能這么快。在你看到信息，分析信息，再按下‘購(gòu)買(mǎi)’按鈕的時(shí)候，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去很久了。這個(gè)速度難以置信。他們?cè)谙�息出�?lái)幾秒鐘之內(nèi)買(mǎi)下了一切，這是人手做不到的。”

參與這些交易的有沒(méi)有可能不止一個(gè)團(tuán)隊(duì)？我的朋友再一次認(rèn)為不可能。他說(shuō)所有三次交易都是在一家名為L(zhǎng)ime Brokerage公司的名下完成的。Lime公司不會(huì)直接進(jìn)行交易，而是協(xié)助其他人完成這些交易。但我的朋友確信利用Lime的名義進(jìn)行這些交易的時(shí)同一個(gè)人。我的朋友說(shuō)：“我的工作基本上就是發(fā)現(xiàn)模式。這三次交易都使用了同樣的模式。所以是同一個(gè)人。”

當(dāng)我向Lime公司的首席運(yùn)營(yíng)官Tony Huck打探時(shí)，他說(shuō)他認(rèn)為L(zhǎng)ime公司的客戶進(jìn)行這些交易的可能性不大。盡管他承認(rèn)有這種可能性，但是他說(shuō)期權(quán)交易只占Lime公司業(yè)務(wù)的一小部分。在提到這些事件時(shí)，他說(shuō)：“這不符合我們公司客戶交易的方式和規(guī)模特征。”我回頭跟我的朋友核實(shí)了一下。然后我再次跟Lime公司進(jìn)行聯(lián)系，告訴他們說(shuō)我看到了一張成交單，上面顯示Lime是其中一項(xiàng)交易的經(jīng)紀(jì)公司，這項(xiàng)交易是在邁阿密期權(quán)交易所完成的（Lime是邁阿密期權(quán)交易的41個(gè)注冊(cè)成員之一）。Lime要求再給一點(diǎn)答復(fù)時(shí)間，我給了他們幾天時(shí)間，也提了幾個(gè)要求，但是Lime沒(méi)有進(jìn)一步評(píng)論。

如果你讀過(guò)邁克爾·劉易斯(Michael Lewis)的書(shū)《Flash Boys》，你就會(huì)知道交易戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)常發(fā)生。但書(shū)中的故事跟我們這里談到的事件有點(diǎn)不一樣。書(shū)中的那些高頻交易者發(fā)現(xiàn)有人有意以每股5美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一支股票，然后他們使用技術(shù)手段迅速買(mǎi)下這些股票，再以每股5.01美元的價(jià)格轉(zhuǎn)售給這位有意購(gòu)買(mǎi)者。他們通過(guò)一次又一次購(gòu)買(mǎi)大量不同的股票，積少成多，積累起大量財(cái)富。

我們這里談的是根據(jù)突發(fā)的傳聞進(jìn)行的期權(quán)交易。由于期權(quán)是金融衍生產(chǎn)品——你購(gòu)買(mǎi)的是購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，不是股票本身——你可以以更少的現(xiàn)金支出獲得更大的收益。讓我們所談的這些交易顯得非同尋常的是，這些交易是在交易日結(jié)束前的最終時(shí)刻購(gòu)買(mǎi)的，這些期權(quán)再過(guò)幾分鐘就會(huì)失效了。任何股票在接下來(lái)的幾分鐘內(nèi)突然暴漲的概率非常低，即將過(guò)期的期權(quán)可以以很低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到，如果能獲得回報(bào)，這些賭注的利潤(rùn)是非常可觀的。試想一下，如果購(gòu)買(mǎi)拓朗期權(quán)的買(mǎi)主花110,530美元購(gòu)買(mǎi)了拓朗的常規(guī)股票，他會(huì)在交易日結(jié)束前凈賺3.4萬(wàn)美元。但是，他購(gòu)買(mǎi)的是期權(quán)，他賺了240萬(wàn)美元。

能夠根據(jù)新聞內(nèi)容進(jìn)行交易的機(jī)器人已經(jīng)出現(xiàn)好幾年了。彭博、道瓊斯等新聞媒體甚至已經(jīng)推出了面向計(jì)算機(jī)的簡(jiǎn)短新聞，他們以機(jī)器更容易識(shí)別的格式向機(jī)器人直接發(fā)送信息。還有報(bào)道稱(chēng)有對(duì)沖基金根據(jù)推特上的觀點(diǎn)進(jìn)行交易。在拓朗事件中，機(jī)器人讀到了推特上的傳言，理解傳言內(nèi)容，然后馬上執(zhí)行期權(quán)策略。對(duì)我的朋友來(lái)說(shuō)——或者至少對(duì)他在其中工作了7年的商業(yè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)——這是全新的事物。他說(shuō)：“這在過(guò)去感覺(jué)是一場(chǎng)非輸即贏的賽跑，但他們研發(fā)出了這些運(yùn)算法則，我們現(xiàn)在是完全無(wú)能為力。我們成了易被攻擊的目標(biāo)。這次事件中所使用的運(yùn)算法則是我們見(jiàn)過(guò)的最先進(jìn)的版本，屬于完全不同的級(jí)別。”

這跟期權(quán)交易的理論宗旨相去甚遠(yuǎn)。期權(quán)本身是為了讓股票交易者不遭受潛在損失而提供的一種保險(xiǎn)（“對(duì)沖”）。像我朋友這樣的造市商創(chuàng)造了可購(gòu)買(mǎi)這種保險(xiǎn)的環(huán)境。然而，這種機(jī)器人把期貨市場(chǎng)當(dāng)成了輪盤(pán)賭——不同的是它知道球會(huì)落在哪里。我的朋友說(shuō)：“如果其他人有我們所謂的‘未來(lái)藍(lán)圖’，這真的感覺(jué)他們是在打劫你。確實(shí)，他們正在做的事情是合法的，你可以說(shuō)這很公平，擁有最快速電腦的那個(gè)人賺到了所有的錢(qián)。但是回想1995年，期權(quán)的意義仍然是保險(xiǎn)，想象一下你告訴別人說(shuō)有一家公司制造的高速電腦能夠閱讀推特上的傳言，然后在一秒鐘內(nèi)購(gòu)入股票，很快就賺到了幾百萬(wàn)美金。在那時(shí)這簡(jiǎn)直是不可思議，但現(xiàn)在確實(shí)發(fā)生了。”

公正地說(shuō)，使用機(jī)器人也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。哥倫比亞商學(xué)院教授Paul Tetlock說(shuō)：“依靠互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容自動(dòng)交易是競(jìng)爭(zhēng)激烈的業(yè)務(wù)，許多公司嘗試過(guò)了，結(jié)果失敗了。”機(jī)器人也有可能出大錯(cuò)。Tetlock舉了個(gè)例子，聯(lián)合航空公司2002年破產(chǎn)的舊新聞不知怎么在2008年重新出現(xiàn)在網(wǎng)上。“運(yùn)算法則根據(jù)這條舊新聞進(jìn)行了交易，聯(lián)合航空公司的股價(jià)在幾分鐘內(nèi)下跌了76%”，但最后在當(dāng)日幾乎又完全反彈了回來(lái)。

Tetlock覺(jué)得沒(méi)有理由擔(dān)心這些最新發(fā)展會(huì)有道德上的問(wèn)題——即使最后在這個(gè)市場(chǎng)大家都使用機(jī)器人來(lái)完成交易。Tetlock說(shuō)：“跟手指速度最快的人或者個(gè)人關(guān)系最廣的人相比，最聰明的計(jì)算機(jī)高手從股票交易中賺的更多。如果人類(lèi)編寫(xiě)的程序比人類(lèi)本身能更好地利用新聞來(lái)進(jìn)行交易，沒(méi)有明顯的理由市場(chǎng)會(huì)受到損害。在那樣的環(huán)境下，股票價(jià)格會(huì)隨著新信息快速準(zhǔn)確作出反應(yīng)。”

除了機(jī)器人會(huì)出錯(cuò)，還有另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：少數(shù)設(shè)計(jì)及其高效的機(jī)器人會(huì)把其他人淘汰出局。那樣市場(chǎng)會(huì)萎縮，機(jī)器人的用處也就不大了。南加州大學(xué)商學(xué)院教授Kenneth Ahern說(shuō)：“如果大家都得到一樣的信息，但是每人以不同的方式分析信息，或者看法不一樣，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)得出最合理的價(jià)格。但如果你遇到入門(mén)門(mén)檻，有些人速度比其他人要快，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)偏差。當(dāng)然，偏差只會(huì)出現(xiàn)很短時(shí)間。我還沒(méi)有見(jiàn)到足夠的證據(jù)能夠表明我們應(yīng)該對(duì)此進(jìn)行監(jiān)管。我擔(dān)心的一直是管理者能否會(huì)比市場(chǎng)做得更好。”

你可能會(huì)認(rèn)為那些編寫(xiě)出這些運(yùn)算法則并從中獲利的人是天才。但從另外一個(gè)角度來(lái)看，我的這位朋友感覺(jué)就像有人把手伸進(jìn)了他的口袋把錢(qián)拿走：“他們就像是新聞一發(fā)布就進(jìn)行交易的內(nèi)部人士。”（翼飛）

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