2013年2月16日，農(nóng)歷正月初七，上班第一天，京東商城確認(rèn)已完成新一輪約7億美元的普通股股權(quán)融資，投資方包括新股東加拿大安大略教師退休基金和KingdomHoldingsCompany；公司的一些主要股東也進(jìn)行了跟投。公司整體估值為72.5億美元。據(jù)媒體披露，本輪融資對京東的估值約為73億美元，以此推算，安大略教師退休基金出資3億美元約占股4.1%；沙特王國控股公司出資4億美元約占股5.6%，京東本輪共出讓9.7%的股份。

京東融資簡史

這是京東商城的D輪融資。此前京東商城已進(jìn)行過三輪融資。2007年，京東商城獲得來自今日資本千萬美元融資；2008年底，今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜私人公司共計(jì)2100萬美元聯(lián)合注資；2011年初，京東商城獲得俄羅斯投資者數(shù)字天空技術(shù)（DST）、老虎基金等共6家基金和社會知名人士融資共計(jì)15億美元。

在2011年京東商城獲15億美元融資時(shí)，京東商城的估值約100億美元。而此次公司整體估值縮水為72.5億美元。媒體披露，京東商城2011年非平臺收入為269億元（平臺收入約59億元），2012年這一數(shù)字則達(dá)到600億元（平臺收入約200億）。若按市銷率來計(jì)算，2011年京東商城市銷率為2.5，而2012年市銷率僅為0.7。

京東正在做什么？

從2011年至2012年，京東商城在前進(jìn)的道路執(zhí)行多項(xiàng)戰(zhàn)略。在繼開放平臺進(jìn)入第三方買家后，京東面向開放平臺商家的商業(yè)化廣告系統(tǒng)已即將上線，從而提升京東的廣告收入。另外，2012年，京東商城上線多款產(chǎn)品：

8月，京東商城上線云存儲服務(wù)，以支持用戶在京東商城購買電子書、上傳音樂和文檔等資料。

9月，京東網(wǎng)頁游戲頁面正式上線，意在借助游戲?qū)崿F(xiàn)流量變現(xiàn)。

11月，京東商城上線安卓下載平臺“京東應(yīng)用商城”，提供手機(jī)和 PC 端的各種應(yīng)用下載。

11月，京東商城推出“供應(yīng)鏈金融服務(wù)”。簡單的說，京東將扮演類似于中介的角色：供應(yīng)商憑借其在京東的訂單、入庫單等向京東提出融資申請，核準(zhǔn)后遞交銀行，再由銀行給予放款。

另外2012年8月15日，京東商城還帶頭掀起了價(jià)格戰(zhàn)，目標(biāo)直指以傳統(tǒng)賣場轉(zhuǎn)型的蘇寧易購、國美網(wǎng)上商城。京東如此種種的變化，卻并未給京東商城的總體估值帶來正能量。其結(jié)果是市銷率的下降，估值的縮水。估值縮水與市銷率的下降同時(shí)也傳遞出一種負(fù)面的信號就是京東開發(fā)平臺的一系列策略起碼在初期并未達(dá)到預(yù)期效果。

開放平臺更多是為了節(jié)省資金、減少成本

劉強(qiáng)東針對此次融資也發(fā)表感言，強(qiáng)調(diào)京東商城未來要平臺化。將陸續(xù)開放Web、物流、信息系統(tǒng)，同時(shí)布局金融平臺業(yè)務(wù)。開放平臺并非是一種獨(dú)門秘技，乃是不得已為之。自己耗巨資建造的物流體系、信息系統(tǒng)，僅用于自身之用顯然有些大材小用。而要打造龐大的商品體系需大筆的資金，莫不如把第三方引進(jìn)進(jìn)來，可以將節(jié)約的資金用于基礎(chǔ)平臺設(shè)施、及售后管理等一體化建設(shè)。其實(shí)，這樣的平臺化就象是連鎖加盟酒店象如家、漢庭等開酒店加盟店，第三方提供必要的運(yùn)營資金，而如家或漢庭給予管理、技術(shù)統(tǒng)一的支持，并收取相應(yīng)的加盟費(fèi)及后續(xù)管理費(fèi)。因?yàn)�，開放平臺更多的為了節(jié)省資金、減少管理成本的一種打法。

象競爭對手亞馬遜、當(dāng)當(dāng)也在執(zhí)行開放的平臺戰(zhàn)略。當(dāng)當(dāng)在執(zhí)行開放的平臺戰(zhàn)略，不僅向第三方店面開放，還向第三方電商平臺開放，同時(shí)還將自身的店面開進(jìn)淘寶，形成“引進(jìn)來，走出去”的開放戰(zhàn)略。而在對第三方店面開放，勢必統(tǒng)一Web、物流、信息系統(tǒng)，否則，第三方不易管理與控制會影響京東商城自身平臺的銷售。盡管第三方店面會為京東商城貢獻(xiàn)較大營收規(guī)模，但京東只是收取一些的傭金、廣告費(fèi)及服務(wù)費(fèi)。而這些的收益未來占京東商城總體收益多少比重，目前還很難講。目前當(dāng)當(dāng)?shù)谌�方服�?wù)收入占總體收入規(guī)模不到5%。

另外，京東商城打造物流體系、信息體系并開放其平臺，以打造平臺化，并不會比從傳統(tǒng)賣場轉(zhuǎn)型的蘇寧易購、國美網(wǎng)上商城構(gòu)成絕對的優(yōu)勢。這樣的一個(gè)平臺是通過幾個(gè)維度如Web、物流、信息系統(tǒng)、金融形成的簡單的組合。而這樣的組合可復(fù)制性強(qiáng)，并不象亞馬遜那樣通過Kindle fire能夠去改變一個(gè)行業(yè)。京東商城在2012年出臺的一系列如上線游戲、上線廣告化系統(tǒng)等倒象是一個(gè)純粹的賣流量的行為。京東應(yīng)用商城更多是個(gè)噱頭，對于電商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并無實(shí)質(zhì)革命，京東商城發(fā)展至今，就逐漸形成賣流量、電商平臺維度重整的公司。當(dāng)傳統(tǒng)的購物行為向電商購物的紅利消耗殆盡時(shí)，象京東商城這樣的電商也就淪為線下商城一般了。

在2012年一直有傳言，京東商城會赴海外IPO。沒想到，最終等待京東的不是IPO，而是新一輪的私募，并且是折價(jià)的私募。每一輪的融資都將意味著股權(quán)的稀釋。而京東商城估值的縮水或許是京東延緩IPO的原因之一，而京東商城在估值縮水之一IPO無望時(shí)仍舊堅(jiān)持融資，也表明京東商城對資金需求之急切，因?yàn)檎l也沒必要當(dāng)冤大頭賤賣股份。對資金需求之急切或許并不意味著資金鏈的斷裂，更多可能是因形勢所迫而不得不融，以備不久將來之資本支出。京東商城融資備戰(zhàn)物流更象是外部形勢壓力所致。其大規(guī)模的資本投入如打造物流、信息體系將對未來幾年業(yè)績造成影響。同時(shí)這些大規(guī)模的資本投入更象是一個(gè)防御性的，因?yàn)槿绻�不做，就意味著氣勢上輸了一著，而開放所謂的Web、物流、信息系統(tǒng)平臺更多是一種節(jié)省成本考慮，對京東商城的收入并不會有質(zhì)的變化。京東商城在消化這些影響之前，其估值很難有質(zhì)的改變。如果估值縮水，對于京東商城的投資者們，再等等或許是上上之選。

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