一、發(fā)展概況

    過去的 9 年里移動(dòng)互聯(lián)改變了社會(huì)生活的方方面面，不同行業(yè)懷著欣喜，嘗試 利用個(gè)人移動(dòng)端直接面對(duì) C 端客戶，在突破地域限制、中間環(huán)節(jié)損耗和線下 傳播低效后，ToC 應(yīng)用可能面對(duì)的客戶指數(shù)級(jí)暴增，在數(shù)據(jù)的管理、流程的拉 通和在線及時(shí)響應(yīng)等方面對(duì)原有 IT 架構(gòu)造成巨大沖擊，倒逼互聯(lián)網(wǎng)公司向集 中式數(shù)據(jù)中心、分布式計(jì)算架構(gòu)和大數(shù)據(jù)存取分析模式轉(zhuǎn)型。這樣的傳統(tǒng)業(yè) 務(wù)“嫁接”互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的模式，由于相關(guān) ICT 軟硬件與算法急速成熟、各層次 領(lǐng)域應(yīng)用的積極探索和政策扶持鼓勵(lì)，“互聯(lián)網(wǎng)+x”的模式創(chuàng)新取得了超乎想 象的成功，而互聯(lián)網(wǎng)金融堪為其中典范。

互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展歷程

    移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起與 3G 網(wǎng)絡(luò)在國內(nèi)的普及和 iphone 引領(lǐng)的智能終端風(fēng)潮不無 關(guān)聯(lián)，以此為界，2007 年前的階段還不能正式成為互聯(lián)網(wǎng)金融，而是以網(wǎng)絡(luò) 技術(shù)為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)提供支持。將一部分業(yè)務(wù)以網(wǎng)站形式呈現(xiàn)即是該階段的 主要業(yè)態(tài)表象。

    2007 年后，金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域開始與互聯(lián)網(wǎng)深入融合，并伴隨著第三方支付與網(wǎng) 絡(luò)借貸業(yè)務(wù)而興起。2007 年，首家 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸成立，之后 P2P 勢(shì)如 星火燎原，成為互聯(lián)網(wǎng)金融典型業(yè)務(wù)模式；2011 年央行開始發(fā)放第三方支付 牌照，大型互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛依托自身資源特性展開圍繞移動(dòng)支付入口展開爭(zhēng) 奪，與原有的金融機(jī)構(gòu)支付路線分庭抗禮；同年首家眾籌融資平臺(tái)點(diǎn)名時(shí)間 成立，開啟民間集資新模式。

    2013 年被認(rèn)為是“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，隨著余額寶上線，劃時(shí)代的門戶理財(cái) 方式到來，之后百度、網(wǎng)易紛紛上線理財(cái)平臺(tái)，2014 年，阿里和騰訊更開始 籌備民營(yíng)銀行。從這個(gè)時(shí)點(diǎn)起，包括第三方支付、網(wǎng)貸、眾籌和門戶理財(cái)?shù)?主流互聯(lián)網(wǎng)金融模式已完全確立和全面爆發(fā)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也不 單止步于“將業(yè)務(wù)呈現(xiàn)在網(wǎng)上”和“將業(yè)務(wù)遷移到手機(jī)上”，開始真正以互 聯(lián)網(wǎng)為依托，對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行大刀闊斧地改造，包括網(wǎng)絡(luò)銀行和保險(xiǎn)在內(nèi)的 一系列新型平臺(tái)上線。應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的迅猛變換，監(jiān)管也加速加強(qiáng)了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范。

    二、運(yùn)營(yíng)模式

互聯(lián)網(wǎng)金融的模式創(chuàng)新

    今天，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將手機(jī)變成了支付終端、理財(cái)產(chǎn)品購買柜臺(tái)、投資平臺(tái)、 創(chuàng)業(yè)與消費(fèi)貸款申請(qǐng)柜臺(tái)、企業(yè)集資入口，甚至直接變成了銀行和保險(xiǎn)公司 大門。原有的銀聯(lián)支付線路在更多場(chǎng)景下被互聯(lián)網(wǎng)通道取代；在基金信托公 司直銷和銀行柜面推薦的理財(cái)產(chǎn)品，在互聯(lián)網(wǎng)門戶有了更直觀、優(yōu)惠和個(gè)性 化的選擇；投融資平臺(tái)更是充分借力信息互聯(lián)，拉通 C 端甚至 B 端需求，靈 活匹配資金；銀行、保險(xiǎn)和券商等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，更是幾乎把整套業(yè)務(wù)擴(kuò)充 到了線上。我們認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的模式創(chuàng)新已經(jīng)構(gòu)筑好了基本框架， 應(yīng)用規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)階段性的高位。

    三、行業(yè)現(xiàn)狀

    過去幾年異�；钴S的互聯(lián)網(wǎng)金融勢(shì)頭，目前看來已經(jīng)走入了平緩。雖然從小 型的創(chuàng)業(yè)公司到 BAT 這樣的巨頭依然在撼動(dòng)傳統(tǒng)金融的格局，并越來越多地 蠶食市場(chǎng)份額，但從大的方向看，更多是在原有的基礎(chǔ)架構(gòu)上修補(bǔ)和優(yōu)化。 在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透率已經(jīng)領(lǐng)先于全球，2015 年國內(nèi)第三方支付市場(chǎng) 同比增長(zhǎng)了 69.7%，總交易額達(dá)到 1.5 萬億美元。

2016-2018年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)在線支付市場(chǎng)交易規(guī)模預(yù)測(cè)

    P2P 方面，自 2012 年的 200 家激增到 2016 年的近 4,000 家，4 年翻 20 倍。成交 規(guī)模從最初 2011 年的 84.2 億元，到 2015 年 10 月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 7,000 多億的總體 成交。截至 2016 年 5 月，P2P 網(wǎng)貸歷史累計(jì)成交量達(dá)到 20,361.35 億元，突破 2 萬億，而第一個(gè)萬億規(guī)模在 2015 年 10 月才剛剛突破，體現(xiàn)了近年了 P2P 網(wǎng)貸 飛速發(fā)展的事實(shí)。

P2P 平臺(tái)累積數(shù)目下滑

    平臺(tái)累計(jì)數(shù)目自今年以來幾乎不再增長(zhǎng)，維持在 4,000 的水平。 與此同時(shí)，由于內(nèi)控和監(jiān)管不力導(dǎo)致 P2P 資金鏈斷裂和跑路數(shù)目也持續(xù)增加， 累計(jì)問題平臺(tái)數(shù)目從去年 6 月的不足 800 家，在一年不到的時(shí)間內(nèi)攀升到超過 1,500 家，停業(yè)和問題發(fā)生平臺(tái)月增長(zhǎng)率超過 30%的位?且穩(wěn)步提升。

P2P 停業(yè)及問題平臺(tái)發(fā)生率持續(xù)攀升

    新的投融資平臺(tái)仍然將繼續(xù)侵蝕傳統(tǒng)的商業(yè)貸款，因?yàn)殂y行業(yè)的消費(fèi)和商業(yè) 貸款組合仍有巨大的空間，比如 Lending Club 在 2007 年推出貸款后已經(jīng)安排了 90 億美元，與此相比，美國銀行的消費(fèi)貸款組合僅 2014 年總額就達(dá)到了 4,890 億美元。P2P 面臨的主要問題在于難以找到足夠多合格的貸款方，于是更多的 P2P 轉(zhuǎn)向了抵押貸款甚至綜合財(cái)富管理等領(lǐng)域，但監(jiān)管的力度仍顯欠缺。我們 認(rèn)為，長(zhǎng)期來看 P2P 會(huì)在監(jiān)管的規(guī)范下以較為緩和速度長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并逐步影 響傳統(tǒng)的消費(fèi)和商業(yè)貸款。

互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新本質(zhì)：橫向的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與份額再分配

    隨著越來越多用戶使用移動(dòng)銀行，并用手機(jī)支付來代替信用卡，尋找平臺(tái)投 資限制資金或籌資進(jìn)行消費(fèi)和創(chuàng)業(yè)，這些行為將越來越明顯地引起了傳統(tǒng)金 融機(jī)構(gòu)的變化，銀行、保險(xiǎn)和證券類機(jī)構(gòu)也嘗試削減人力和網(wǎng)點(diǎn)，將自己的 業(yè)務(wù)全面遷移到手機(jī)上，并利用自身牌照、后臺(tái)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)從事更全面的金 融產(chǎn)品服務(wù)。但從本質(zhì)上而言，這些都仍是行業(yè) ICT 設(shè)備處理能力增強(qiáng)而對(duì)線 下處理進(jìn)行替代升級(jí)的階段。換言之，不論是互聯(lián)網(wǎng)公司向金融領(lǐng)域的突進(jìn) 還是金融機(jī)構(gòu)自身的互聯(lián)網(wǎng)化，本質(zhì)上無非是原有模式框架內(nèi)全行業(yè)收獲的 “互聯(lián)網(wǎng)化”紅利，是原有市場(chǎng)份額的再分配、對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)牌照紅利的 稀釋和直面 C 端帶來的規(guī)模效應(yīng)。

    目前來看，新的模式和快速的變化不大可能再次發(fā)生，互聯(lián)網(wǎng)金融在相當(dāng)長(zhǎng) 時(shí)間內(nèi)都將處于一個(gè)持續(xù)演進(jìn)、整合的階段。由“互聯(lián)網(wǎng)+模式”創(chuàng)新帶來高 增長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)告一段落，未來將回歸到正常的增速水平上。

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